股价回调8.4%，股息率却接近6%，银行股正展现出罕见的投资性价比。
2025年12月以来，A股银行板块经历了一波调整，指数回调8.4个百分点。然而，表面的弱势下却隐藏着积极信号：截至1月26日，已有8家银行披露2025年业绩快报，其中6家营收提升、5家利润改善，行业基本面持续向好。
华泰证券最新研报指出，当前优质银行股已进入高性价比配置区间。随着息差趋稳和财富管理业务贡献增加，2026年银行业绩有望持续改善，而部分公司高达6%的股息率为投资者提供了难得的“安全垫”。
01 业绩底牌：八大行业绩快报揭示的真相
A股上市银行2025年业绩轮廓正逐渐清晰。目前已有招商银行、浦发银行、中信银行、杭州银行等8家银行披露业绩快报，呈现出一幅业绩改善为主的画卷。
在这8家银行中，有7家实现营业收入与归母净利润双增，显示行业整体保持稳健发展态势。特别值得一提的是城商行的表现，杭州银行归母净利润同比增长12.05%，宁波银行、南京银行分别增长8.13% 和8.08%。
资产质量方面，多数银行保持稳健。8家银行中有4家的不良贷款率较上年末有所下降，3家同比持平。宁波银行、杭州银行、南京银行不良率分别保持在0.76%、0.76% 和0.83% 的优异水平。
规模扩张速度也令人鼓舞。截至2025年末，南京银行、宁波银行、杭州银行资产总额较年初分别增长16.63%、16.11% 和11.96%，三家城商行全年贷款总额增速均超过10%。
02 息差曙光：2026年银行盈利的关键支撑
息差收窄一直是压制银行盈利的主要因素，但2026年这一情况有望改观。华泰证券预计，2026年银行息差降幅将明显收窄，主要受益于负债成本优化和新发定价趋稳。
负债端改善尤为明显。2026年银行有较高比例定期存款到期，存款重定价效应持续释放。同时，1月25日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，进一步降低了银行付息成本。
资产端则呈现趋稳态势。LPR已连续8个月按兵不动，在自律机制约束下，银行新发贷款利率走势趋于稳定。尽管未来可能伴随经济形势再次下调LPR，但考虑到贷款重定价存在时滞以及存款优化对冲影响，预计对2026年息差影响相对有限。
多家券商研究所一致认为，2026年净息差降幅将大幅收敛，并且大概率是此轮净息差下行周期的尾声。国信证券分析师田维韦团队指出：“银行板块基本面筑底会驱动优质个股估值溢价修复。”
03 资金博弈：险资悄然布局，长期资金偏好明显
尽管短期资金面临波动，但长期资金却在悄然布局。2025年，险资举牌次数超过30次，创下近年新高，其中金融板块尤其受到险资青睐。
数据显示，2025年金融领域的举牌高达15次，涵盖6家银行与2家保险公司。这一趋势在2026年有望延续，华泰证券指出：“险资开门红同比高增，预计后续新增保费对高股息、低波动的优质银行股仍有配置需求。”
险资偏爱银行股有其逻辑基础。上市银行普遍经营稳健，股票流动性好，股息率较高，分红稳定且具有升值空间。特别是H股银行，其估值较A股呈现出一定折价，增值空间更大，通过港股通投资还有税收优惠。
华创证券分析认为，低利率常态化背景下，险资举牌红利资产是资产端与负债端协同的选择趋势。随着监管层持续引导中长期资金入市，完善险资等“长钱长投”制度建设，银行板块有望迎来更多增量资金。
04 股息诱惑：近6%股息率凸显类固收优势
在当前低利率环境下，银行股的高股息率显得尤为珍贵。华泰证券指出，当前部分公司2025年的股息率预测值近6%，为高性价比买点。
截至1月23日，A股银行板块近12个月股息率达4.87%，H股银行板块股息率达4.88%，而10年期国债收益率仅为1.83%，银行股息率优势显著。这一收益水平在资产荒背景下，对险资、外资等追求高股息、高稳定度的机构投资者具有较强吸引力。
股息收益的稳定性也是重要考量因素。被险资举牌的6家银行，分红均具有持续性，最多的招商银行上市以来已累计分红24次。这种可预测的现金流，为投资者提供了较好的收入保障。
银河证券指出，在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性仍对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构。
05 风险可控：地产担忧过度，资产质量稳健
市场对银行地产贷款风险的担忧可能过度。华泰证券分析认为，尽管近期房价偏弱、万科债务逾期等舆情重燃市场对银行地产贷款的风险担忧，但实际影响整体可控。
对公地产方面，上市银行整体对公地产不良率呈下行趋势，拨备计提与贷款抵押货值较为充足，预计个案影响有限。按揭贷款方面，虽不良率呈上升趋势，但当前按揭贷款普遍为银行内部最优质资产，平均不良率在1% 以内。
样本银行LTV多集中在40%-60% 的安全区间，抵押物货值充足，整体风险可控。这意味着即使房价出现一定波动，银行也有足够的缓冲空间。
多家券商研究所认为，2026年银行资产质量总体将保持稳健，但零售信贷风险仍有一定压力。随着经济逐步复苏，银行资产质量有望进一步改善。
06 估值洼地：板块处于历史低位，安全边际充足
从估值角度看，银行板块处于历史低位，提供了较高的安全边际。截至1月23日，A股银行板块PB（LF）估值仅为0.65倍，处于2010年以来19.6% 的分位数水平。
这一估值水平在各行业中最低。作为对比，A股券商指数在历次板块行情中的PBLF估值均值约1.46倍-1.82倍。银行板块的显著低估状态，为其提供了较好的估值修复空间。
与自身历史相比，当前银行股估值也处于相对低位。华泰证券指出，银行指数估值降至0.65倍PB，近5年65% 分位。这意味着即使与近五年的估值水平相比，当前股价也具有一定的吸引力。
估值与业绩的错配更为明显。银行板块的平均市盈率（PE）仅约6倍，在各行业中最低，而其平均净资产收益率（ROE）却能达到10% 左右，位居市场前列。这种明显的错配，构成了所谓的“安全边际”。
07 投资策略：两条主线把握银行股机会
针对银行股投资，华泰证券建议关注两条主线：一是基本面质量、盈利弹性较好的优质银行；二是股息性价比优秀的银行。
在优质银行选择上，城商行表现突出。杭州银行、宁波银行、南京银行等不仅业绩增长领先，资产质量也保持优异。这些银行在科技金融、绿色金融、普惠金融等“五篇大文章”领域贷款增速保持强劲，有望持续受益于经济转型。
股息性价比方面，大型银行具有明显优势。截至2025年12月12日，六大国有行A股平均股息率回升至3.94%，相较10年期国债收益率利差扩大至210BP，H股平均股息率5.14%，H股相对A股平均折价率23%。这一收益水平在低利率环境下极具吸引力。
对于投资方式，投资者也可考虑通过银行ETF进行配置。如银行ETF鹏华（512730）紧密跟踪中证银行指数，为投资者提供了一键布局银行板块的便捷工具。截至1月27日，该ETF前十大权重股包括招商银行、兴业银行、工商银行等行业龙头。
随着业绩改善迹象显现、息差压力缓解以及险资等长期资金持续流入，银行股已构筑起坚实的投资价值。华泰证券指出，当前部分优质银行股已进入高性价比配置区间。
市场悲观情绪与基本面改善之间形成的预期差，往往是最好的投资机会。对于有耐心的投资者而言，当前银行股的低估值和高股息率，正提供了一次难得的“上车”机会。
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